筑底的原料

從多項指標看，上游原料已運行在底部位置，繼續下行的空間不大。泰國降雨連續3 周減少，已經能夠匹配當前偏弱的估值。國內膠水運行平穩，云南膠水維持在升水膠塊+700 元/噸的相對合理位置。上游蔓延的疫情是可能被炒作的因素之一：馬來西亞加工企業有停產現象，而市場對標膠的剛需仍在，帶動主要原料杯膠的估值明顯走強;越南當地也有因疫情停產的情況。

國內消費仍不樂觀

中汽協在周內公布了7 月關于汽車產量的“預警”數據：截至上中旬，11 家重點企業汽車生產完成80.6 萬輛，同比下降-33.0%。其中，乘用車生產同比下降-31.2%;商用車生產同比下降-41.3%。若全月產銷數據與之接近，減產幅度將僅次于疫情爆發初期。最新的橡膠輪胎開工率周環比小幅減產。

看來國內消費仍需要時間修復。

回落的境外消費

截至6 月，美國汽車庫存同比減少-54.4%，繼續刷新了自1968 年以來的最大同比跌幅。但6 月美國全球汽車銷量卻較5 月減少，證明加工的積極性更遜于銷售。在美聯儲沒有收緊貨幣政策的前提下，美國流通中的貨幣連續第4 個月邊際減少，證明市場對貨幣的需求不足。對貨幣和訂單均不感興趣的海外車企，面臨著高成本、低利潤的困局。