炭黑產業網據投資快報社消息，東方電纜2022H1實現營業收入38.59億元，同比增長13.96%，實現歸母凈利潤5.22億元，同比下降18.02%，扣非凈利潤5.29億元，同比下降16.31%。2022Q2單季度實現營業收入20.43億元，同比增長5.29%，實現歸母凈利潤2.438億元，同比下降32.09%。業績整體符合預期。
2022H1，公司海纜系統營收18.37億元，同比下降0.28%。具體來看，公司2022Q2海纜系統收入約為8.25億元，比2021Q2單季度海纜收入10.46億元下降約21.12%，主要系搶裝潮的結束疊加疫情影響，海風裝機節奏下降較為明顯，同時受項目平價趨勢影響，海纜系統整體毛利率水平下降約9個百分點。我們認為海纜也存在一些的降本增效辦法，可以對沖毛利下降。
公司陸纜系統上半年實現營收20.22億元，同比增長31.07%，其中2022Q1實現7.99億元，同比增長22.92%，2022Q2實現12.23億元，同比增長36.74%，提速明顯。我們認為既有陸地電力系統火熱建設的影響，也有線纜企業集中度明顯提升的加成，公司作為線纜頭部企業有望充分受益。
2022年上半年海風規劃顯著提速，福建、山東、海南、廣西等地均新增了海風裝機規劃，沿海省份待裝機總量超50GW，發展空間較大。公司在手訂單充足，截至7月底，海纜、海洋工程在手訂單合計達78.75億元，比3月底的63.03億元環比上升24.94%，其中220kV及以上超高壓海纜在海纜系統訂單中占比達64%，隨下半年往后訂單執行加快，公司業績有望充分釋放。
我們預計公司2022年-2024年收入分別為93.21/116.65/152.46億元(原值分別為93.21/110.95/140.76億元)，對應增速分別為17.5%/25.15%/30.7%，歸母凈利潤分別為12.68/17.46/23.38億元(原值分別為12.68/16.2/21.05億元)，對應增速6.64%/37.74%/33.87%，EPS分別為1.84/2.54/3.4元/股(原值分別為1.84/2.36/3.06元/股)，3年CAGR為25.28%。鑒于海風長發展周期，我們給予公司2023年32倍PE，目標價81.28元(原值為51.52元)。維持“增持”評級。
