炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)金聯(lián)創(chuàng)消息，2月，國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨市場(chǎng)窄幅反彈后震蕩走低。中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)上漲為主，國(guó)際油價(jià)大漲5.5%，再度突破90美元/桶關(guān)口;日膠、新膠窄幅上調(diào)。節(jié)后首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)整體氛圍回暖，橡膠期貨跳空高開(kāi)，RU2205合約K線形成了14235-14345之間110點(diǎn)的缺口。配合東南亞產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)階段，推升RU2205合約月內(nèi)最高漲至14805點(diǎn)。而隨著中國(guó)金融數(shù)據(jù)發(fā)布，前期利多消化;美國(guó)高通脹進(jìn)一步強(qiáng)化加息預(yù)期;俄烏局勢(shì)緊張，全球股市大跌，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等，多頭情緒受挫，中下旬橡膠期貨轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，期價(jià)不斷下行彌補(bǔ)了春節(jié)后跳空高開(kāi)缺口，主力RU2205合約于3月1日最低觸及13550點(diǎn)。

東南亞產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，且乳膠需求活躍，推升膠水原料價(jià)格不斷上漲，以及國(guó)際輪胎廠采購(gòu)情況好，交易價(jià)格高，支撐日膠、新膠走勢(shì)偏強(qiáng)，整體趨勢(shì)向上，國(guó)內(nèi)NR期貨跌幅相對(duì)較窄，天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)也表現(xiàn)出一定的抗跌性。雖然2月國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱，對(duì)于3月行情能否擺脫頹勢(shì)，本文將進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。

首先，宏觀方面。俄烏戰(zhàn)事升級(jí)，歐美多國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施了更嚴(yán)厲制裁，將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT信息系統(tǒng)之外，并將俄羅斯央行的外匯儲(chǔ)備作為攻擊目標(biāo)。隨著對(duì)俄羅斯SWIFT制裁的推進(jìn)，俄羅斯及歐美銀行系統(tǒng)也將面臨前所未有的壓力。全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫，避險(xiǎn)資產(chǎn)上揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌。俄羅斯作為全球主要的能源供應(yīng)商，對(duì)俄羅斯制裁加劇對(duì)石油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)飆升，增加能化品成本，也將使得全球通脹形勢(shì)進(jìn)一步加劇。此外繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在3月份會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為64%。貨幣政策收緊，影響大宗品市場(chǎng)表現(xiàn)。

第二，期貨技術(shù)面。滬膠技術(shù)面，RU2205合約均線系統(tǒng)空頭排列，下方關(guān)注布林下軌、薛斯下軌13550-13750區(qū)間支撐。周K線收取四連陰，理論上期價(jià)同樣有反彈收陽(yáng)需求，短期上方關(guān)注布林中軌、薛斯短軌上軌14200-14300附近壓制。天膠基本面多空博弈加劇，資金主導(dǎo)因素增強(qiáng)，預(yù)計(jì)中期滬膠主流或在13750-14550區(qū)間震蕩反復(fù)。

第三，供應(yīng)方面。3月，東南亞產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)季。國(guó)際市場(chǎng)交易價(jià)格較高，外盤商對(duì)中國(guó)市場(chǎng)低價(jià)出貨意愿有限。越南工廠庫(kù)存較低，對(duì)近月貨物報(bào)盤出貨主動(dòng)性欠佳。國(guó)內(nèi)云南版納產(chǎn)區(qū)物候條件正常，膠樹(shù)落葉徹底，新葉長(zhǎng)勢(shì)較好，預(yù)計(jì)將于3月中下旬正常開(kāi)割。雖然3月國(guó)內(nèi)天膠船貨有集中到港可能，但由于印尼價(jià)格較高，部分長(zhǎng)約分流至泰國(guó)，預(yù)計(jì)該月天膠進(jìn)口量或低于2021年同期。庫(kù)存方面，青島地區(qū)橡膠庫(kù)存仍有累增可能，但國(guó)內(nèi)越南膠現(xiàn)貨預(yù)計(jì)去庫(kù)。

第四，需求方面。3月，天然橡膠下游輪胎及其他橡膠制品企業(yè)需求較2月有明顯提升。隨著工人逐步到位，下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)恢復(fù)正常，產(chǎn)出持續(xù)放量。輪胎各企業(yè)及代理商在政策支撐下，銷售情況也將有所好轉(zhuǎn)，助于推動(dòng)成品庫(kù)存向下層渠道轉(zhuǎn)移。但汽車、重卡終端市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，仍不利于橡膠市場(chǎng)需求的釋放。值得注意的是，3月中上旬全國(guó)兩會(huì)，殘奧會(huì)期間，北方地區(qū)環(huán)保指標(biāo)要求，是否會(huì)對(duì)企業(yè)開(kāi)工構(gòu)成制約。預(yù)計(jì)3月下旬，天膠市場(chǎng)下游需求或進(jìn)一步改善。

綜上各方面因素，金聯(lián)創(chuàng)認(rèn)為，3月天然橡膠市場(chǎng)或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。東南亞產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)，外盤商報(bào)盤堅(jiān)挺;國(guó)內(nèi)期現(xiàn)基差收窄，天膠市場(chǎng)繼續(xù)向下空間不足。而青島地區(qū)庫(kù)存累庫(kù);上期所倉(cāng)單庫(kù)存中位;物候條件良好，國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)有望正常開(kāi)割;以及套利資金充裕，又令國(guó)內(nèi)橡膠期貨反彈承壓。宏觀市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)上升，俄烏沖突加劇，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，將壓制大宗品市場(chǎng)。綜上來(lái)看，天然橡膠市場(chǎng)支撐與壓力并存，預(yù)計(jì)3月行情觸底后窄幅反彈，震蕩反復(fù)。

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