炭黑產業網（www.boilnfry.com），據弘業期貨消息，自6月下旬以來，伴隨著產膠國疫情加重、國內進口不強、國內庫存持續走低的階段性供給吃緊及供給悲觀預期，國內橡膠市場走出了一波較強的反彈，但之后迅速回落，即使在同期油價帶動能化區間性回升背景下依然難有反彈表現，主要還是基本面的的弱勢。短期內國內對重點輪胎產區的環保督察增強，國內需求弱勢成為主導膠市短期跌勢的主導因素，對于后期，在9月輪胎產區環保督察依然持續背景下，橡膠行業將經歷一個特殊的“金九銀十”，后期走勢博弈依然要在偏弱的需求和國內低庫存現實之間展開，技術上中期可跌空間依然不大，期間提醒投資者緊密關注山東輪胎開工情況、國內進口恢復情況及青島庫存走向變化。
一、天膠產量繼續提升，國內進口繼續呈現弱勢
產膠國生產方面，根據ANRPC修正數據，二、三季度產膠國產量穩步提升，自5月產量突破80萬噸達到83.4萬噸以來，連續三個月產量均保持在80萬噸以上，6月產量達到90萬噸，7月更是超過100萬噸關口達到101.1萬噸，比2020年提前了兩個月，比2019年提前了三個月，前7個月累計產量達到596萬噸，同比增長5.49%。主產國方面，四大產膠國產量穩步發力，7月泰國產量提升明顯達到40.8萬噸，環比增加近8萬噸，印尼和馬來西亞也小幅提量，繼續維持同比增長，越南7月產量環比持平，但同比降幅明顯，達到35.5%，預計8月產量總體繼續保持恢復。
產膠國出口方面，根據ANRPC修正數據，5月至7月產膠國出口量總體維持提量態勢，5月出口73萬噸，6月出口73.1萬噸，7月出口大幅增加至81.7萬噸，但主產國出口結構方面變化差異較大，泰國連續2個月縮量，由5月的29.7萬噸縮量至7月的28.5萬噸，印尼和馬來西亞7月環比增量明顯，其中印尼由6月的19.6萬噸增加至7月的24.7萬噸，馬來西亞由6月的7.7萬噸增加至8.1萬噸，越南則連續三個月維持了環比正增長，由4月的8萬噸，增加至7月的15萬噸，增幅亮眼。
國內生產方面，5月至6月產量穩定增加，5月產量達到8.7萬噸，6月產量增加至8.9萬噸，7月產量達到10萬噸，與越南當月持平，同期進口方面反而維持連續環比弱勢，5月進口45.4萬噸，6月降至38.8萬噸，7月進一步下降來到34.8萬噸，8月ANRPC數據暫未公布，但從國內初步統計數據來看，8月進口依然呈現進環比下跌態勢，跌幅1%左右，預計9月進口將環比小幅增加，普遍預期10月進口才能明顯增加。產區方面，海南產區近期天氣情況尚可，膠水產出基本正常;云南產區表現也正常，現階段版納膠樹狀況良好，單產正常，預計9月中下旬逐步進入旺產期。
二、輪胎開工大幅跳水，輪胎產量連月回落
下游輪胎廠開工方面，今年總體輪胎開工狀況同比不佳，且振幅較大，過去三個月總體維持弱勢，其中7月開工處于6月弱勢后的恢復階段，但進入8月再次掉頭走跌，且弱化迅速，主要是受山東等地環保督察加碼，輪胎企業限停產狀況增加因素影響，據悉8月26日，中央生態環境保護督察組進駐吉林、山東、湖北、廣東、四川5省開展維持一月的環保督察行動，預計到9月26日結束，期間將對輪胎企業在內的高污染行業進行全方位檢查，預計剩余9月份時間輪胎開工將繼續維持弱勢，數據來看，目前全鋼胎開工率跌至41.2%，半鋼胎開工率跌至39.5%，均處在了年度運行區間下限附近。
輪胎產量方面，由于不佳的開工表現，產量也受到明顯影響，國內月度產量在往年應該穩步提量的時間段，表現出連月環比回降態勢，由4月的8304萬條，降至5月的7788萬條，而6月進一步降至7539萬條，7月進一步下跌來到7271萬條，但好的方面是，期間月度產量絕對水平還是高于過去兩年同期，依然錄得同比增幅。
輪胎出口方面，近月表現尚可，5月達到4666萬條，6月繼今年3月之后再次來到五千萬條以上達到5053萬條，上半年總體出口2.86億條，同比去年的1.96億條，大增46%，相比2019年同期的2.49億條，增幅也達15%，半年總體態勢良好，但7月出口環比呈現回落，來到4722萬條，同比去年的4729萬條，今年首次同比轉負。
終端汽車方面，8月汽車產銷繼續維持下滑態勢，迎來產銷四連降，據中汽協最新數據顯示，8月國內汽車產銷分別完成172.5萬輛和179.9萬輛，環比分別下降7.4%和3.5%，同比分別下降18.7%和17.8%，降幅比7月分別擴大3.2和5.9個百分點，與2019年同期相比，產銷同比分別下降13.4%和8.2%，產銷增速均由正轉負，且降幅較大，1至8月，汽車累計產銷1616.6萬輛和1655.6萬輛，同比增長11.9%和13.7%，增速比1至7月繼續回落。其中，乘用車產銷149.7萬輛和155.2萬輛，產量環比下降3.3%，銷量持平，同比下降11.9%和11.7%;商用車產銷22.9萬輛和24.7萬輛，環比下降27.5%和20.9%，同比下降46.2%和42.8%。
三、青島庫存繼續下降，期貨倉單有所增加
從機構統計的國內庫存數據來看，國內天膠庫存總體依然維持下降態勢，其中，青島地區一般貿易庫存在去年三季度末最高來到71.3萬噸之后，持續去庫，雖然一季度中期曾經小幅回升但幅度有限，之后再次踏上下降之路，近4個月降幅偏大，目前已經跌破40萬噸來到37萬噸，進一步逼近歷史統計低位;青島地區天然橡膠保稅庫存則自2019年9月末以來持續處在下降趨勢，目前依然維持10萬噸以下運行，創低至7.59萬噸。
國內期貨庫存方面，自今年1月初來到16萬噸左右之后，庫存增速明顯趨緩，6月末僅僅達到17.5萬噸水平，但近兩個月月，倉單增速有所提升，目前來到19.8萬噸以上，但總體倉單壓力依然不大。
四、能化品再次起航，滬膠只身落單
自8月中下旬油價再度反彈回升以來，在同期國內煤炭價格走強背景下，國內能化品紛紛跟隨油價企穩回升，其中LPG、燃油、PVC等品種漲幅居前，甲醇、尿素、苯乙烯品種近期大幅攀升沖高，相比之下橡膠期貨品種表現低迷，不僅無力反彈，反而不斷回落走跌，文華橡膠指數由8月中旬的14735點跌至目前的13160點，跌幅偏大，滬膠再度跌至13000關口附近。
五、總結及展望
自6月下旬以來，伴隨著產膠國疫情加重、國內進口不強、國內庫存持續走低的階段性供給吃緊及供給悲觀預期，國內橡膠市場走出了一波較強的反彈，文華滬膠指數由12600點附近震蕩上漲來到14700點以上，漲幅近17%，但之后迅速回落，即使在同期油價帶動能化區間性回升背景下依然難有反彈表現，主要還是基本面的的弱勢。基本面來看，目前總體產業鏈狀況難言好轉，產膠國雖然經歷疫情，但產量數據顯示疫情對橡膠生產影響有限，天膠產量依然處在增產期，產量穩步提升，雖然期間主產國生產、出口以及國內進口三個環節的產業鏈銜接問題并未解決，國內進口依然弱勢并預期將要有所維持，但由于短期內國內對重點輪胎產區的環保督察增強，國內需求弱勢成為主導膠市短期跌勢的主導因素，下游開工率大幅下跌至區間支撐位，輪胎產量連月回降，加之前期反彈遭遇14800中期重要阻力，滬膠再度區間性下跌。
對于后期，在9月輪胎產區環保督察依然持續背景下，滬膠短期難免要再次考驗13000整數關口支撐作用，橡膠行業將經歷一個特殊的“金九銀十”，但終端需求的持續低迷也預示著行業基本面的真正恢復需要真正有力的改變，但目前顯然并未發生，后期走勢博弈依然要在偏弱的需求和國內低庫存現實之間展開，技術上中期可跌空間依然不大，本輪短期行情跌破12600創低概率較小，或將圍繞13000關口展開爭奪，后期10月進口能否提升，國內庫存走向會否掉頭將成為影響橡膠中期甚至本割膠季膠價走勢的重要因素，天膠產業面臨前所未有的復雜局面，提醒投資者緊密關注山東輪胎開工情況、國內進口恢復情況及青島庫存走向變化。
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