2021年三季度以來，國內國際市場天然橡膠的表現出現了一定的分化，新加坡市場20號膠的表現相對偏強，而日本東京工業品市場RSS3合約表現則相對弱勢，國內RU合約居中，不同的海內外近況造成了近期內外盤價格分化的情況。

1.東南亞疫情影響仍在加劇，泰國、馬來新增的確診繼續創新高，越南也在繼續惡化，疫情發展前期更多的是對于東南亞需求端的影響，例如馬來西亞多個手套廠停工，對于濃乳的需求下降后導致泰國膠水價格一度倒掛杯膠，膠水價格持續下跌導致原料流向煙片也壓制了煙片的價格。而標膠受到的影響則相對較小，價格也相對堅挺。但是隨著疫情繼續惡化，雖然泰國、印尼割膠并未受到明顯影響，但橡膠工廠也開始有停工出現，泰國、越南、印尼均有工廠停工管控的情況，尤其越南實施了較為嚴格的管控政策，外出割膠也被限制，當前越南工廠的開工水平大致在正常情況的5成左右。另外，港口工人數量下降，進出口運轉效率低下集裝箱也有積壓的情況，暫時預計影響在兩周左右，短期美金膠的供應受阻價格相對堅挺。

2 海內外天氣多變，但國內明顯增產的預期尚不改變，海南今年天氣較為良好，僅在短時受到過臺風天氣的影響，但更多的是改善了略偏高溫的環境，整體割膠產出量極高，同時由于乳膠下游需求一般，進入濃乳廠與進全乳廠的原料價格平水，今年原料分流的情況小，全乳產出預期增量較高。云南產區7、8月份降水略偏多，但整體利潤較好產出意愿偏強，今年也并沒有后續的干旱、白粉病的影響，產出預期相較于19年同期也是略偏高，截止到8月初，國內全乳產量可能已達14萬噸以上，未來倉單量會十分高，移倉換月后01合約未來的交割壓力偏大，難以形成趨勢性上行。東南亞市場降水也有偏多的問題，NINO3.4指數在7月底再次回到了-0.5的弱拉尼娜現象程度，美國氣象局也發布了年底可能再次受到拉尼娜現象影響的預警，泰國7月累計降水明顯高于去年，北部地區短時割膠受到影響，整體影響不算太大，越南的情況也類似，雨季仍需警惕臺風帶來的意外影響。

3.需求端內弱外強，海外市場尤其是歐洲市場在放松管控后出行等需求有明顯的恢復，輪胎需求復蘇，歐洲的輪胎廠也基本加班加點處于趕工的狀態，部分品牌也開始漲價，海運運費價格持續高位導致歐美市場進口成本較高，進口受阻的情況增強了進口非洲膠加工的意愿，也支撐美金標膠偏強運行。國內市場，配套需求在部分政策到期后明顯走弱，重卡銷量7月環比大幅下跌，乘用車市場也同比繼續走弱，替換需求略有好轉，3季度專項債發行或有回升，基建預期尚可，但尚不足與提供較大的增量。未來則增量仍在出口一端，需等待海外市場逐漸接受高價或海運情況改善。

總體來看，東南亞疫情深化后真正影響到了供應端的產出，美金標膠偏強運行帶動市場整體小幅反彈，但國內由于交割品產量較高，給遠月合約造成壓力，整體內弱外強的格局或仍將延續，從整體評估來看，暫時認為疫情對中長期供應不造成大的影響，需要持續跟蹤疫情演化，不出現急劇惡化社會動蕩的情況下全年供應預計天然橡膠仍是略有過剩的格局。