炭黑產業網據新浪財經消息，公司致力于炭黑、煤焦油產品，炭黑成本優勢顯著。1)公司是一家基于對煤焦油資源深入研發及應用的高新技術企業，致力于高品質炭黑產品、煤焦油精細加工產品、新材料產品的研發和生產，通過“煤焦油加工+炭黑生產+尾氣發電+精細化工新材料”的有機結合形成可持續循環的產業模式。2)根據公司2021年報，公司擁有改質瀝青產能20萬噸/年，炭黑產能34萬噸/年，其中橡膠用炭黑產能30萬噸/年，導電炭黑4萬噸/年。3)公司炭黑產品有明顯成本優勢，公司地處山西省南部，緊鄰焦煤主產區，周邊遍布焦化企業，煤焦油資源豐富，運輸半徑小，運輸成本低，使得公司煤焦油采購供應充足且具有成本優勢。且公司周邊分布有多家焦化企業，有效降低了燃料成本。
公司在導電炭黑行業有技術優勢，需求保持平穩快速增長。1)公司生產的導電炭黑使用公司自主研發的煤焦油基導電炭黑技術，主要應用于電纜屏蔽層的電纜內、外屏蔽材料領域。2)伴隨著我國經濟的高速發展，我國電纜行業發展迅速，電網主網架進一步優化，省間聯絡線進一步加強，將進一步提高我國電纜的需求。隨著電纜市場的發展，我國電纜用導電炭黑的需求將保持平穩快速的發展趨勢。
公司計劃建設7萬噸/年特種炭黑，布局高端炭黑市場。1)根據公司公告，公司計劃建設煤焦油精細加工及特種炭黑綜合利用項目，該項目總投資額2.9億元，包括高性能低滾動阻力炭黑、高端制品炭黑、導電炭黑、高色素炭黑等特種炭黑7萬噸/年。2)該項目全面達產后，將實現炭黑產品的高端化、差異化、多元化，加快產品品種升級，有利于公司鞏固炭黑行業領先優勢和現有客戶的合作基礎，同時進一步開拓新客戶，進一步提高市場占有率和盈利能力。
公司4萬噸針狀焦產能已試產。1)根據公司公告，2022年5月23日起，公司年產4萬噸煤系針狀焦項目已進入試生產階段。該項目總投資額5.0億元，預計達產后年平均銷售收入為5.9億元。2)公司生產的針狀焦主要應用于石墨電極，針狀焦的投產將有利于公司更加完善“煤焦油加工+炭黑生產+尾氣發電+精細化工新材料”的可持續循環產業鏈，打造新的利潤增長點，進一步提高公司抗風險能力和競爭力，對公司未來的發展將產生積極影響。
盈利預測與投資評級。我們預計22-24年公司EPS分別為0.81、1.07、1.31元。參考同行業可比公司估值，我們認為合理估值倍數為2022年19倍PE，對應目標價15.34元，首次覆蓋給予“優于大市”投資評級。
風險提示：產品價格下跌，原材料價格波動過大，國內宏觀經濟增速下行。
