炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)（www.boilnfry.com)據(jù)證券時報消息，自7月份以來，大宗商品市場波動明顯加劇，黑色系商品經(jīng)歷一輪極致的漲價。在期、股聯(lián)動效應之下，周期股連續(xù)大漲，煤炭“三兄弟”(焦煤、焦炭、動力煤)走勢同時成為期貨市場、股市關注焦點。
其中，受供應緊張影響，焦煤價格大幅上漲，現(xiàn)貨價格甚至高出煤炭中長期合同價逾100%。同時，焦煤暴漲帶動焦炭價格連續(xù)上漲，動力煤價格也持續(xù)創(chuàng)新高，已突破1000元大關。
這種漲價，對相關行業(yè)帶來沖擊。由于焦煤暴漲，即使焦炭連續(xù)漲價，焦炭行業(yè)仍一度虧損達300元/噸。近日，中國煤炭運銷協(xié)會提示，對于這種漲價亂象，煤炭上下游企業(yè)應保持足夠的警惕。有關部門也多次出手保供穩(wěn)價。
與此同時，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)導致黑色系另一大主力——鐵礦石需求驟降，鐵礦石價格一路下跌——從1150元/噸高位跌至690元/噸。鐵礦石價格大跌，使得鋼廠利潤有所擴張，不少上市鋼鐵企業(yè)有望交出亮眼的三季報。
那么，煤炭現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀如何?怎樣看待黑色系商品極致行情?煤炭供需失衡問題在四季度能否緩解?近日，證券時報記者帶著諸多問題從多方進行調查。
供應擾動疊加需求旺盛
煉焦煤是近期大宗商品市場的明星品種。7月9日以來，焦煤期貨主力合約價格從1800元/噸開始一路上漲。8月底，市場上頗為陌生的甘其毛都口岸，在這輪焦煤漲價中扮演了重要角色。
甘其毛都口岸是中國進口蒙古國煤炭最為重要的口岸，在從蒙古國進口的煉焦煤中，有一半在此通關。8月24日，因疫情防控，甘其毛都口岸接到通知將暫停從蒙古國進口煤炭兩周，加劇了市場對煉焦煤供應緊張的擔憂，引發(fā)焦煤連續(xù)大漲。
9月10日，焦煤期貨最高漲至3099元/噸，短短2個月漲幅高達72%，再創(chuàng)歷史新高。焦煤現(xiàn)貨價格漲幅更大，以主焦煤(內蒙古)為例，價格從7月10日的1850元/噸，漲至9月14日的3450元/噸，期間漲幅高達86%。目前，煉焦煤現(xiàn)貨價格較煤炭中長期合同價格高出100%以上。
專注黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究的富實數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政對記者表示，澳煤進口受限、蒙煤進口受疫情影響而減量以及今年山西地區(qū)安全整頓嚴格，導致供應緊張，焦煤價格因此持續(xù)上漲。同時，今年焦化行業(yè)產(chǎn)能置換臨近尾聲，新建大焦爐對優(yōu)質低硫主焦煤需求大增，而優(yōu)質低硫主焦煤市場資源有限，進口減量，從而再度推動焦煤價格大幅上漲。
“在焦煤資源偏緊的態(tài)勢下，焦炭生產(chǎn)成本在不斷走高。同時，部分區(qū)域焦化行業(yè)限產(chǎn)，加上臨近國慶長假鋼廠補庫，階段性加劇焦炭價格上漲。”蔡擁政說。
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，焦炭期貨主力合約價格從2400元/噸最高漲至3847元/噸，期間漲幅亦達到了60%。雖然焦炭也連續(xù)漲價，但焦炭行業(yè)利潤卻一路下行。進入9月，焦炭行業(yè)的利潤開始轉負，9月8日一度虧損達360元/噸。
山西鵬飛焦化期貨部肖鋒告訴證券時報記者，目前焦煤、焦炭的現(xiàn)貨價格有逐步觸頂?shù)嫩E象，一是焦煤的競拍定價，流拍的數(shù)量明顯增加;二是貿易商不再像之前一樣囤貨不賣，而是陸續(xù)出貨兌現(xiàn)，高價煤有高位回落跡象;三是焦化廠、鋼廠因環(huán)保壓力，陸續(xù)減產(chǎn)，焦煤的供應緊張趨勢也將有所改善，不像之前有錢也買不到焦煤。
“焦炭因為鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，供應壓力在緩解，預計供應將開始累庫。整體來看，焦煤、焦炭短期仍受供應擾動，但長期受需求擾動，投機囤貨明顯減少，價格有望逐步觸頂回落。”肖鋒說。
動力煤市場則因為8月份中下旬以來一直表現(xiàn)淡季不淡，價格持續(xù)拉漲。截至9月15日，動力煤期貨價格已經(jīng)突破1000元大關，過去一個月價格大漲37%。
興業(yè)期貨分析師魏瑩表示，國慶前產(chǎn)地安監(jiān)局勢趨嚴，給動力煤保供增產(chǎn)政策的落實帶來不確定性因素，而北方冬儲行為的提前則加強了市場對煤炭供需延續(xù)偏緊格局的預期，二者共同作用使得動力煤價格在近期依然表現(xiàn)強勁。
四季度供需矛盾
有望緩解
煤炭“三兄弟”價格飆漲引起各期貨交易所高度重視，于是連續(xù)上調保證金、手續(xù)費，防止市場風險和交易過熱。
東證衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)組表示，在交易所政策出臺后，政策干預下近日“雙焦”大幅回落。同時，除了政策因素，需求下降也給了“雙焦”一定壓力。近期焦化限產(chǎn)焦煤庫存開始累積。焦化限產(chǎn)主要有兩個地區(qū)，山東由于環(huán)保限產(chǎn)要求和年度耗煤指標接近用完，部分焦化限產(chǎn);同時，江蘇等地能耗雙控使焦化開工率在下降。
對于焦煤這種漲價亂象，中國煤炭運銷協(xié)會近日也提示，煤炭上下游企業(yè)應保持足夠的警惕，堅持以簽訂中長期合同為基礎，抵御經(jīng)營風險，減少價格波動。
煤炭的供需失衡和漲價行情在四季度能否緩解，備受市場關注。值得注意的是，相關部門也多次出手保供穩(wěn)價。近日，國家發(fā)改委向各地方和有關企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排。
平安期貨研究員劉東豐認為，四季度煤炭供需矛盾或逐漸緩解，國家發(fā)改委加快露天煤礦等產(chǎn)能的核增，預計煤炭產(chǎn)能釋放會逐漸加快。但煤礦、港口、電廠絕對庫存偏低，冬季能源用電安全挑戰(zhàn)依然較大。整體看，煤炭類價格或緩慢向下調整。
蔡擁政則表示，首先，政策壓產(chǎn)控產(chǎn)力度難有松動，今年粗鋼產(chǎn)量大概率不會超過去年，供應整體維持偏緊的態(tài)勢。從需求方面看，基建需求在專項債等資金面推動下有望延續(xù)至明年，但地產(chǎn)融資沒有松動，需求或將弱于基建需求。其次，四季度還需觀察疫情發(fā)展狀況。整體看，四季度可能呈現(xiàn)供應偏弱、需求相對平淡的局面。鋼價繼續(xù)向上，下游市場難接受，價格向下又有成本支撐，因此維持區(qū)間震蕩的概率較大。
股、期聯(lián)動大漲
接近尾聲
一邊是黑色系期貨價格連續(xù)上行，另一邊則是股市相關板塊表現(xiàn)搶眼。今年以來，股、期聯(lián)動大漲成為市場一道風景線。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，今年以來A股漲幅最大的三大行業(yè)是鋼鐵、煤炭、有色金屬，累計漲幅分別為82.1%、81.2%和79.61%。煤炭板塊8月下旬以來加速上漲，不到一個月時間，漲幅就高達42%。兗州煤業(yè)、華陽股份、陜西黑貓等15只個股年內漲幅超過100%，兗州煤業(yè)更是以241%的漲幅在板塊內占據(jù)榜首。
蔡擁政認為，近期周期股的大幅上漲，一方面是行業(yè)供應端收縮帶來的影響。比如鋼鐵行業(yè)能耗雙控，粗鋼產(chǎn)量大幅下降，導致原燃料尤其是鐵礦石價格暴跌，即便是煤焦價格上漲，鋼廠生產(chǎn)成本也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，鋼廠利潤持續(xù)擴張。除此以外，市場對周期股看好大的背景是全球貨幣寬松、通脹升溫及大基建的宏觀影響。
7月中旬以來，鐵礦石價格自1150元/噸高位跌至690元/噸。鐵礦石價格的大跌，使得鋼廠利潤有所擴張，不少上市鋼鐵企業(yè)有望交出亮眼的三季報。
“目前看政策面的管控并未松動，應該能持續(xù)。但值得注意的是，近期美聯(lián)儲不斷釋放縮表信號，加之今年原燃料及運費價格上漲過快，不少中小企業(yè)面臨生產(chǎn)成本過快上漲的壓力。如果這種情況持續(xù)下去，經(jīng)濟從增長或轉為滯漲。四季度就鋼鐵行業(yè)來講，也是冬儲備料的階段，成本方面的壓力并未完全緩解，而需求將逐步轉為淡季。因此，周期股行情或告一段落，進入階段性調整階段。”蔡擁政認為。
劉東豐則認為，近期周期股漲幅明顯，部分大宗商品價格維持高位引爆了周期股估值修復行情，目前從價格展望來看，逆轉因素并不充分。
南華期貨分析師夏瑩瑩也表示，今年商品市場未來依然處于易漲難跌的格局。特別是部分上游能源類相關的大宗商品，在當前傳統(tǒng)需求淡季卻依然呈現(xiàn)相對緊缺的狀態(tài)，進入冬季的需求旺季時，緊缺可能進一步加劇。
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