炭黑產業網據天然橡膠網消息

一、天然橡膠期貨超跌反彈

春節返市，天然橡膠期貨窄幅反彈，2月11日，滬膠主力2205合約最高觸及14805元/噸。2月中旬，俄烏沖突不斷升級，歐美對俄經濟制裁導致原油供應端偏緊，國際原油暴漲，支撐多數大宗商品先后展開漲勢，然天然橡膠盤面卻無動于衷，始終處于偏下震蕩格局。截至3月8日，滬膠主力合約最低觸及13550元/噸，當日收盤13640元/噸，較2月份最高點下跌7.87%。

當地時間3月8日，美國白宮在其網站上發表聲明，稱美國總統拜登正式簽署了禁止美國從俄羅斯進口能源的行政令;而英國宣布計劃將在2022年底前停止進口俄羅斯石油和相應石油產品，以進一步加強對俄制裁，從而引發原油再度走強，化工期貨開啟輪動補漲。另外，鎳等大宗商品連續大漲帶動部分資金平倉天然橡膠空單以補充其他品種保證金，3月8日夜盤，持續低迷的橡膠終于迎來反彈，9日日盤延續上漲走勢，收盤14190元/噸，漲幅3.80%。

二、天然橡膠期貨反彈原因：此前持續低迷脫離基本面，反彈符合市場預期

一方面，供應端存在較強支撐。國外越南、泰國東北部，國內云南、海南天然橡膠產區均處于停割期，馬來西亞及泰國南部主產區減產明顯，據了解，泰國南部目前產出不足旺產季的30%，全球天然橡膠進入低產季，原料產出縮減，收購價格居高。春節后，泰國合艾膠水收購價格一度漲超70泰銖/公斤，加工成本支撐明顯，近期雖有回落，但仍處于高位，天然橡膠供應處于青黃不接的階段。另外，船期推遲仍舊存在，中國國內到港貨源不多。據樣本統計，3月第一周，青島地區一般貿易倉庫天然橡膠入庫率大幅縮減5.89%。預計3月份庫存累增速度放緩。

另一方面，基差持續縮窄至歷史低區間，期貨下跌空間不斷被擠壓。

受供應端支撐，混合橡膠現貨報盤表現堅挺。但期貨走勢疲弱，自2月中旬開始一路震蕩走跌，與多數大宗商品走勢相反，且明顯偏離基本面。期價連續走弱消耗多頭信心，多頭陸續止損離場，天然橡膠期貨淪為其他商品的空配品種。混合橡膠與滬膠主力合約價差逐漸縮窄至千元以內，價差收窄至歷史低區間，期價下跌空間不斷被擠壓，反彈概率增加，等待消息刺激。美國總統拜登正式簽署禁止美國從俄羅斯進口能源的行政令引發化工品補漲，天然橡膠期貨迎來反彈契機。

三、宏觀不確定性較強 基本面短期強驅動欠缺 操盤風險較高

雖然天然橡膠期貨終于迎來反彈，但宏觀不確定性風險較高。其一，俄烏沖突局勢緊張，歐美等國對俄羅斯的制裁持續加碼，國際原油連續上漲，全球能源供應受到沖擊，原材料價格急速抬升給實體經濟造成了較大影響，可能會導致全球經濟雪上加霜。經濟學家發出越來越多的警告，稱可能會出現滯脹風險。其二，不斷攀升的原材料價格導致企業獲利前景遭受挫折，股市走跌，金融市場受挫。其三，美聯儲議息會議在即，大宗商品上漲意味著美國消費者將面臨更高的家庭能源及汽油成本等，通脹壓力有全面上升的風險，美聯儲后續收緊貨幣政策的可能性或進一步加大，其他經濟體貨幣政策也將受到不同程度的影響。其四，俄烏沖突加劇了公共衛生事件影響下的原材料短缺、價格上漲，甚至勞動力短缺，橡膠下游輪胎企業及終端汽車行業被波及。俄烏局勢導致物流運輸、原材料供應、工廠生產利潤等方面面臨一定困難，米其林輪胎等多家輪胎企業部分停產或減產，多家車企因零部件供應短缺、產業鏈成本上升，不得不宣布暫停部分生產，或引發市場對橡膠需求的擔憂。

綜上，天然橡膠供應面確實存在較強利好支撐，期現行情存在一定背離，期貨市場具備反彈的理由，但今日反彈兌現部分利好，且宏觀市場對行情擾動較大，地緣政治風險、全球經濟環境、股市、大宗商品走勢、各國貨幣政策等等均可能影響 天然橡膠期貨走勢。且從今日盤面減倉上行來看，暫時未能刺激多頭信心，天然橡膠期貨后期被空配的概率仍然不容小覷，短期行情波動風險較大，或呈現寬幅震蕩走勢，中長線趨勢行情建議偏多對待。

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