炭黑產業網據安信證券、同花順財經消息，國產涂料龍頭品牌實力突出，聚焦主業多元布局高速成長。三棵樹為國內涂料優質龍頭品牌，涂料產品性能、產品種類、經營規模、渠道覆蓋范圍位居行業前列。公司主營建筑涂料包括家裝漆、工程漆等，下游應用場景覆蓋零售和工程端，同時提供膠黏劑、基輔材等配套產品，并布局防水、保溫領域。公司過去十年高速成長，2011-2021年間營收CAGR為31.73%，2021年營收已突破百億元為114.29億元。歸母凈利潤由2011年的0.55億元增長至2020年的5.02億元，2021年受原材料漲價影響疊加下游地產行業拖累進行大額減值計提后全年虧損，歸母凈利潤為-4.17億元。2022年公司業績逐季修復，前三季度實現營收和歸母凈利潤分別為79.47億元(yoy+0.52%)和3.01億元(yoy+369.66%)。
家裝涂料消費屬性強，建筑重涂需求持續釋放，行情或迎來出清龍頭受益。需求端，未來龐大的存量房屋市場有望催生C端重裝重涂帶來的涂料需求持續釋放。目前國內城鎮化建設穩步推進，老舊小區改造、市政工程提速、制造業景氣度上行均助力小B端建筑涂料需求上行。2021H2起，我國地產行業整體承壓，購房端和融資端寬松政策密集發布，或帶動地產銷售和竣工數據的邊際改善，助力回款和大B端需求回暖。我國涂料行業集中度相對較低，全球涂料CR10為39%，中國涂料CR10為18%，在環保要求力度加大、消費者品牌認知提升、地產下行和疫情沖擊影響下，部分銷售渠道不夠完善、品牌知名度低、產品研發投入不足、抗風險能力不足的涂料小企業或將被市場逐步淘汰，優質龍頭企業有望優先受益。
推進高端零售轉型升級，發力小B渠道建設，成長路徑清晰。公司涂料產品環保性能突出，持續加大品牌建設投入，工廠建設打造產能優勢。C端和小B端發展路徑清晰，進行高端零售轉型，致力于提升C端涂料市場份額;進軍小B工程領域，提供“六位一體”綜合解決方案，滿足城市煥新、綠色校園、醫院、工廠、地下空間系統等客戶的多元化需求。在新產品拓展上，布局高分子防水及保溫產品，持續豐富產品矩陣。渠道建設上，采用C端和小B端結合、線上和線下結合，建設立體化經銷網絡，扎根三、四線城市，逐步延伸至一、二線城市，目前營銷網絡基本覆蓋全國主要城市，逐步由單一的產品生產供應商向全國化的建材綜合服務商轉變。
(原標題：民族涂料龍頭成長路徑清晰，加強高端零售布局小B發力)
