炭黑產業網據財聯社消息，近期，歐美經濟衰退的傳聞不斷涌現，這對主要原材料、近半產能、超7成市場均在海外的賽輪輪胎來說，不是一個好消息。
國內輪胎行業上市公司中，新晉“一哥”賽輪輪胎(601058.SH)三季度數據看上去仍然華麗，但細究之下，亦有諸多不盡人意之處。其中，扣非凈利潤從第二季度的4.02億元降至3.82億元，引發了投資者對公司增長乏力的擔憂。
梳理賽輪輪胎多份財報可以發現：公司產能持續擴大最近兩個季度產量卻環比下滑，負債率高企頻頻大額融資;銷售均價抬升毛利卻環比下降;重點打造的高端新品液體黃金乘用車輪胎主打C端，截至目前仍乏人問津，公司表示開拓市場尚需時日。或基于此，三季度公司遭遇多家機構“用腳投票”，大成基金、社保基金合計減持近2千萬股。
近期，歐美經濟衰退的傳聞不斷涌現，這對主要原材料、近半產能、超7成市場均在海外的賽輪輪胎來說，不是一個好消息。對比行業可以發現，三季度，貴州輪胎(000589.SZ)、三角輪胎(601163.SH)等國內市場占比相對較高的企業扣非凈利潤均實現了環比增長，而賽輪輪胎，森麒麟(002984.SZ)等海外市場占比較高的胎企卻出現了下滑。
為擺脫兩條腿“一粗一細”的局面，賽輪輪胎將目光瞄向了國內。財聯社記者以投資者身份致電，公司證券部工作人員表示，公司“最近試圖在國內傾注更多精力”，發力國內市場。不過，國內市場更卷，更激烈，在國內積累相對薄弱的情況下，公司能否復制海外的成功?
產能提升產量縮水
最近幾年，賽輪輪胎大肆擴建產能，資本開支力度一再加碼。
財聯社記者粗略統計，截至2021年年底，賽輪輪胎擁有13個主要輪胎生產廠區或項目。其中，半鋼胎設計產能為6800萬條，全鋼胎實際產能1179萬條，公司整體產能利用率為71%。
2022年，公司繼續擴大國內外各類輪胎產品產能。國外方面，在繼續建設越南三期項目和柬埔寨年產900萬條半鋼項目同時，還投資建設柬埔寨“年產165萬條全鋼子午線輪胎項目”。國內方面，擬投資建設“青島董家口年產3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎項目”及“年產50萬噸功能化新材料(一期20萬噸)項目”。
一味擴產意味著需要不斷增加資本開支。2021年，賽輪輪胎在建產能已投資額為59.49億元。2022年，公司計劃打造的董家口項目更是投資逾170億元。
持續高額資本開始給公司資金帶來壓力，截至2022年9月底，公司各種負債同比增加了超過37億元。目前，公司資產負債率為60.25%，處于5年同期的最高點。
雖然多年來公司產能持續增加，但是讓人感到奇怪的是，公司近幾年產量變動不大。2019年到2021年公司輪胎產量分別為3921.64萬條、4260.27萬條、 4539.77萬條。2022Q3產量為1022萬條，甚至低于Q2的1171萬條。
市場能否消化公司快速增加的產能?
對此，公司證券部工作人員表示，公司實行“以銷定產”，三季度訂單減少，因此部分工廠產量下降。對于公司目前面臨的資金情況，公司會通過發債轉股等方式，為擴產募集資金，降低負債率。近日，公司擬發行可轉債募集資金不超過20.09 億元用于海外工廠擴產已經獲批發行。
液體黃金暫難挑大梁
液體黃金輪胎是公司目前著力打造的拳頭產品。液體黃金輪胎所需要的EVE膠由公司實控人袁仲雪擔任大股東的軟控股份(002073.SZ)10年前開始研究、生產。不過，液體黃金身上籠罩著“重重迷霧”：技術壁壘有多高?市場前景究竟如何?
兩家公司的重視程度，或足以凸顯液體黃金技術的重要性。一位接近軟控股份的人士對財聯社記者表示，益恒新材料內部的保密規定十分嚴格，公司嚴禁技術人員對外透露與液體黃金相關的任何技術信息。青島科技大學一位老師也表示，他曾經參觀過賽輪輪胎的液體黃金技術，這屬于公司的核心機密，青科大的多位專業老師對此亦無深入了解。
有行業觀察人士對財聯社記者表示，液體黃金的技術核心在于，白炭黑加入到融化后的合成橡膠后會產生化學反應，要控制這個化學反應達到理想的性能需要很精準，因為白炭黑太容易滲透到合成橡膠的分子結構里面。
賽輪輪胎表示，公司液體黃金輪胎達到歐盟雙A標準，國內其他品牌多為D、E級。對此，國內另一家輪胎企業相關負責人表示，公司高端產品同樣可以達到上述標準。低滾阻節能是公司這幾年重點方向，也是新能源汽車輪胎占比大的原因。
對于賽輪液體黃金全鋼胎胎1880元的售價。上述輪胎企業負責人表示，公司“五新一高”產品價格更高。而針對液體黃金輪胎宣傳的行駛里程40萬公里，玲瓏輪胎、貴州輪胎均表示，公司高端產品可以滿足行駛里程50萬公里。
南方某重卡企業為賽輪輪胎液體黃金輪胎下游客戶。接近該重卡企業人士對財聯社記者表示，公司重卡節油依靠的是各個部件的整體優化，液體黃金輪胎對節油的貢獻并不是很清楚。
從行業來看，賽輪輪胎以出口為主，在國內替換市場和配套市場屬于追趕者的角色。有業內人士分析，如果液體黃金輪胎節油效果比較明顯，全鋼胎對應的重卡等應用型車輛的市場開發相對容易，而對節油性能不是特別敏感的中高端乘用車市場，僅僅靠節油性能難以快速提高公司的產品力和品牌力，從而提高公司的產品溢價。
液體黃金在C端的銷售情況可以驗證這一點。記者登錄天貓等平臺發現，上市已經近半年的時間，液體黃金輪胎仍乏人問津。大部分型號月銷量顯示為“0”，銷量最好的為型號205/55R1694V液體黃金輪胎，適配大眾高爾夫速騰英朗思域車型，月銷量顯示為“89”，不足百筆訂單。
(天貓平臺，賽輪多款液體黃金輪胎月銷量為0)
據公司證券部工作人員介紹，對于液體黃金乘用車輪胎，公司會選擇自主經營的模式發力C端，并于6月份在天貓、京東等平臺進行線上銷售，線下經銷商扮演服務商的角色。銷量不佳是因為產品從推出到消費者接受需要一定的時間，公司會加大廣告宣傳投入，進行重點推薦。
值得注意的是，雖然軟控股份表示擁有液體黃金的多項專利，但據接近軟控股份的人士表示，關于液體黃金的核心專利屬于怡維怡研究院有限公司。
財聯社記者通過天眼查股權穿透發現，軟控股份擁有益恒新材料約65%左右的股權，是其控股股東，但僅僅擁有怡維怡研究院12%的股權，怡維怡研究院另外88%的股權屬于袁仲雪，也就是說，對于液體黃金，軟控股份子公司負責生產，賽輪輪胎將其制作成輪胎銷售，核心技術則掌握在兩家公司的第一大股東個人手中。
雖然怡維怡研究院有限公司將液體黃金技術獨家授權軟控股份使用，使用費用幾何?有無其他限制條款?外人同樣難窺究竟。
外“弱”內“卷” 加注國內市場能否破局?
如果用“對外依存度”來衡量國內輪胎上市公司，賽輪輪賽排名會非常靠前：公司近一半產能、主要原材料、超過7成市場均來自海外。
在通脹壓力下，歐美經濟面臨失速的可能。2022年第三季度，歐洲替換輪胎市場已經出現下滑，這意味著在歐洲自去年以來的輪胎銷售“復蘇”可能正在被逆轉。根據ETRMA的最新數據顯示，第三季度，乘用車替換輪胎銷量同比下降9%至5800萬套。
根據行業信息，美國輪胎進口量在7、8月份同樣出現下滑，不過9、10月份環比有所恢復。北美市場三季度的需求疲軟是“去庫存化”還是“衰退”尚需觀察。
與此同時，國內市場則呈現回暖的跡象。根據公開數據，國內市場乘用車Q3共計銷售663.14萬輛，同比增加36.6%，環比增加37.9%;商用車銷量共計78.24萬輛，同比減少10.6%，環比增加6.4%，雖同比表現較為低迷，但已呈現逐月向好趨勢。
賽輪輪胎或許意識到一條腿走路的風險，開始在國內市場加注。公司證券部工作人員介紹，近來，公司將更多的重心放到國內。生產方面，董家口基地未來將是公司重要生產基地，國內市場方面，公司也會持續發力，加大布局力度，提升市占率，爭取彎道超車。
不過，在業內人士看來，國內市場較國外市場更卷，競爭更為激烈，賽輪輪胎外戰經驗放到國內，恐怕要做諸多調整，才能在國內市場有著更好的作為。
(原標題：液體黃金仍難挑大梁 賽輪“失速”駛向何方？)
